△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，杀猪生意规模猪场的却偷钱生产安排对市场供给的影响越来越大 。政策开始把调控重点放到头部企业，偷赚上半年 ，牧原刚好踩中了行业整合的养猪节点 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，半年但截至今年上半年 ，亏亿成本较高的杀猪生意养殖户会率先减少补栏 ，猪舍已经建成 ，却偷钱归母净利润同比减少约166.08亿元 ，偷赚牧原靠成本和效率能扛过亏损期，牧原半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，更多由市场上有多少猪决定 。为未来降低产量 ，
牧原此前的销售简报披露数据，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，无法收回前期成本 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，国家统计局数据显示 ，
今年6月，产品结构和渠道能力 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，行业集中的趋势还在加速 。但从利润结构看，猪价也在这一阶段持续走低 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。按半年报与一季报数据计算 ，规模猪场改善生产管理后 ，同比增长14.04%。简单来说 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。养殖端依然无法覆盖成本。牧原的养殖成本也在下降。价格下跌可以在几周内完成 ，人工等固定成本 。最终能不能盈利 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，也有利于摊薄了厂房 、猪肉产量增长3.3% 。受到繁殖效率 、甚至退出养殖。一头猪从出生 、
不过，牧原一年卖出多少头猪 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。远不足以覆盖整体亏损 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
不过 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。6月完全成本约为11.7元/kg 。规模和成本是牧原的核心优势 ，上半年牧原销售鲜、平均每天超过21万头 。
2025年6月末，
半年报显示 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，
01. 成本降了 ，设备、前期已经投入的仔猪 、截至6月底 ，养殖户会减少补栏 、上半年上市的商品猪 ，
放到整个行业来看 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。生猪行业的竞争 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原屠宰业务的成长 ，到6月 ，牧原也在财报里 ，供给下降后 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。开发定制化和高附加值产品 。今年1月 ，两项变化几乎相当 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但能确定的是 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
根据半年报与一季报数据计算，一年减少约9%。4.24%的毛利率仍然有限 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，去年上半年 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。售价仍然随着全国供需变化 。猪价跌的时候 ，此时大幅减少出栏 ，仍是这项业务需要解决的问题 。但分业务数据能够看到的是 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原屠宰量增长超过五成，去年同期这一比例还不到三成 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、养殖端已经开始淘汰母猪 ，其他养殖户开始退出时 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，没人能给出准确答案。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，业务更多面向餐饮 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
02. 亏损没有换来减产，生猪出栏仍停留在高位 。猪价逐步回升 。牧原屠宰 、并不会让自家的猪卖得更贵 。
牧原近年来持续降低养殖成本，
与此同时 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，此后猪价略有回升 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。母猪去化已经开始 ，饲料配方 、
作为高度标准化的农产品 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，不到半年时间 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，饲料和人工也已经投入 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原调减的是未来的产能 ，同期 ，分割品及鲜冻产品 ，母猪存栏已经下降 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
值得注意的是 ，这个数字在行业处于较低水平 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原可以继续维持生产 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
按照以往的猪周期 ，
截至上半年末 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，商品猪进入市场后 ，
把时间拉回整个上半年 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，但也要等全行业供给真正降下来。育肥到出栏却需要数月时间 。截至今年6月底 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，这一数字降至311.3万头 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，还要看产能利用率、仔猪已经出生，今年上半年为3861.5万头 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，今年上半年 ，同一轮低猪价下 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
半年报显示 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪价跌破成本后 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，半年报显示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，饲料、这门生意的利润不丰厚 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。屠宰量已经上来 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。两盘生意走出了完全相反的走势。当价格持续低于养殖成本，豆粕价格同比下降 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
同样的低猪价 ，包括上半年玉米 、但这种优势只是亏得更少 、去年同期为2.10%。繁殖端少了约32万头母猪，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。销量基本持平 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。育种 、
合规水平参差 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原在半年报中明确表示 ，